美国联邦储备委员会9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，符合市场预期。这是美联储2025年第一次降息金牛呗，也是继2024年三次降息后再次降息。美联储还暗示今年还将再降息两次。
此次美联储降息有何影响？金牛呗
北京师范大学教授 经济学专家 万喆：影响可能是多方面的，对经济增长的边际效应应该是减弱的，刺激作用可能也有限。目前我们看美国经济面临的情况比较复杂，核心问题是结构性的失衡，而非流动性的短缺。制造业采购经理指数（PMI）和服务业采购经理指数也显示，物价上涨的同时，新订单停滞，表明需求端并未因降息预期显著改善。此次降息对房地产和制造业的提振作用可能也有限，因为企业投资意愿现在主要是受关税和供应链不确定性的抑制。通胀压力短期应该还是可控的金牛呗，中长期风险仍存。
历史上来看，降息周期一般分为三类：经济运行良好，通胀可控下的预防性措施；应对市场突发危机、恐慌式紧急降息；经济明显恶化、被迫应对的衰退型降息。
北京师范大学教授 经济学专家 万喆：但美联储降息并不是总能平稳实现软着陆，有时甚至推高通胀或者导致政策反复。1970年代的滞胀周期中，我们看到，美联储为了应对衰退，多次降息，结果1974年通胀率升至12.2%，最终只能在1980年被迫将联邦基金利率提高至20%，以牺牲经济为代价遏制通胀。2007年降息时，美国楼市是自2005年见顶后持续放缓，劳动力市场也走弱，但通胀持续高于央行的合意水平，结果降息没有能够提振楼市和劳动力市场，通胀却加速攀升。
最终我们看到2008年的金融危机。2020年疫情后，美联储也是激进降息到零利率，还启动了“无上限”量化宽松，导致2022年美国消费者价格指数（CPI）飙升至9.1%，通胀失控金牛呗，最终迫使美联储启动40年来最激进的加息周期。所以，在特定结构性问题下，降息可能加剧政策失效风险，不能有效刺激经济发展，反而助推通胀，甚至带来滞胀。未来要警惕政治因素干扰美联储的独立性，可能会导致误判。
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